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责任编辑:吴化章日内公布的美国9月PPI月率为0.2%,高于前值-0.1%,符合预期,对市场影响较小。在8月份PPI意外下滑后,美国9月PPI获得增长,商品价格小幅下滑的影响被服务业价格上扬所中和。商品价格小幅下滑为2017年5月以来首次,主要因能源价格下滑0.7%以及食品价格下滑0.6%所致。美国8月批发销售月率为0.8%,高于前值0%和预期0.2%,美国8月批发销售增长小幅高于预期,8月批发库存被纳入GDP增长的成分占比增加0.7%。由于国内需求强劲,商业活动很有可能刺激商品库存,为工厂扩大生产提供支持。经济学家估计库存增加会对第三季度GDP增长带来显著贡献。

从量化角度看同业收缩自中小银行刚兑预期打破后,低评级同业存单发行成功率骤降。从5月24日后两周内情况来看,同业存单实际发行规模比值和计划发行规模的比值下降程度差别较大,AAA级发行成功率仍保持在70%以上,而AA+及以下一度低至10%一下,后逐步回升至13%附近。我们认为在目前状况下,随着大量同业存单到期,续作难度将会提升,从而导致同业存单存量规模进一步缩水。对此,我们根据不同评级的发行成功率变化分别测算,具体结果如下表。其中,考虑到事件发生初始,市场反应往往比较激烈,随着政策引导和自我调整,成功率还将进一步回升,因此以事件发生前后成功率的4/5分位值作为预计未来成功率。由下表可知,预计未来同业存单缩水规模可达1.8万亿元。

刚性兑付被打破后,信用债发行量也有较大降幅。非银机构、民企等对中小银行的融资依赖度较大,在避险情绪下,中小银行的信用收缩导致非银机构及民企的融资成本上行。受此约束,非银机构的信用债发行规模表现出较大跌幅。政策对冲同业存单到期压力大,对冲刻不容缓

大量的大萧条时期的改革对于避免后面3/4个世纪的危机起到了非常重要的作用,一场系统性的金融危机和相关的严重经济混乱 - 这是美国历史上最长的危机时期。几十年来,货币政策和银行监管政策取得了许多进展,但政府在管理对更广泛金融体系的威胁方面的适当作用仍未得到解决。这一时期的金融压力定期发生 - 例如拉丁美洲债务危机,储蓄和贷款危机以及俄罗斯债务违约 - 都得到了临时的政策反应。政策制定者通过混合的救助举措——私人部门救助,紧急流动性,偶尔的隐性或明确救助以及货币宽松等来修复市场。然而,在这些危机应对的反应之外,系统性问题并不是政策的核心焦点。

摘要油轮受袭不是单一利多驱动因素,而该事件对油市基本面影响可能也不大。影响的重点逻辑在于,这一事件可能会使得中东局势升温,从而使布伦特原油风险溢价扩大。在未见市场交易风格切换之前,还不至于改变供求格局,进而对油价作出指向。在此之上,通过观察近期油价可以发现,市场对下方关键支撑存在共识。

除了上市公司“宣传册版”年报,还有部分上市公司通过插入宣传图片,达到“美化”年报的效果。如华润三九,其2018年年度报告每个章节结尾处,均插入了主营产品的宣传图片,而年报的首、尾页也通过设计图片相呼应。对于“丰富多彩”、“版式各异”的上市公司年报,合规性问题备受市场关注。

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